发布时间:2024-02-21 20:31:13 来源:明江娱乐网 作者:探索
盈利能力有所下滑,静待硅片价格企稳:2023上半年公司毛利率为13.8%,同比-7pct,净利率为5.7%,同比-3pct,期间费用率为5.3%,同比-4pct,其中销售费用率为1.1%,同比-1pct,管理费用率(含研发)为3.3%,同比2pct,财务费用率为1%,同比-0.4pct;Q2单季毛利率为13%,同比-8.4pct,环比-1.7pct,净利率为2.3%,同比-7.4pct,环比-7.6pct。
设备:空冷塔&还原炉&换热器订单可期,电解槽设备积极布局中:(1)空冷塔:订单有望伴随火电重启迎来高增,目前火电整体规划有三个80GW体量;(2)还原炉:双良市占率达65%以上,持续受益于下游硅料厂新增扩产,同时硅料价格下降到80元/KG有望带来先进产能的替换需求;(3)换热器:双良配套数据中心的沉浸式液冷换热模块与冷却塔,连续三年斩获市场订单;(4)电解槽设备:双良已规划300台设备产能,公司在2022年3月份开始建设成套系统测试中心,自制电解槽的催化剂、隔膜等。
材料:硅片&组件爬产顺利,有望贡献较大业绩增量:(1)硅片:公司硅片产能持续爬坡,目前40GW已建设完毕并满产运行,将在2025年前完成90GW产能布局,我们预计2023年全年硅片出货30-35GW,单瓦净利有望达5分,贡献较大业绩增量。(2)组件:目前一期5GW已建设完成,将在2025年前完成20GW产能布局,我们预计2023全年组件出货3.5GW左右。
盈利预测与投资评级:考虑到硅片价格波动等因素,我们维持公司2023-2025年归母净利润为22.2/30.8/37.9亿元,当前股价对应动态PE分别为8/6/5倍,维持“增持”评级。
风险提示:下游扩产不及预期,新品拓展不及预期。
相关文章